央企退市第一股長油昨日回A

徐翔家族提前潛伏長油，如果按照成本0.8元/股計(jì)算，目前已浮盈7700多萬元

昨天，ST長油回來了。2018年12月27日晚，長航油運(yùn)發(fā)布公告稱，公司18.98億股A股將于2019年1月8日起在上交所上市交易，證券簡稱為“ST長油”，證券代碼為“601975”。

從2014年6月4日收盤后告別A股，到2019年1月8日回歸A股，長航油運(yùn)在4年零7個(gè)月的時(shí)間里，不僅證券代碼從A股的“600087”先變身為三板的“400061”，又變身為A股的“601975”，身份也從昔日的“央企退市第一股”搖身變成“退市返A的央企第一股”，不斷刷新A股投資者的認(rèn)知程度。回歸A股后的長航油運(yùn)，還能否給投資者帶來更多的神奇畫面？

首家退市央企

只因連續(xù)3年虧損

長航油運(yùn)成為第一家退市后又重新獲批上市的企業(yè)。2018年12月27日晚，上交所發(fā)布《關(guān)于中國長江航運(yùn)集團(tuán)南京油運(yùn)股份有限公司股票重新上市的公告》稱，經(jīng)公司申請，中國長江航運(yùn)集團(tuán)南京油運(yùn)股份有限公司(以下簡稱長航油運(yùn))18.98億股于2019年1月8日起上市交易。證券簡稱為“ST長油”，證券代碼為“601975”。

ST長油重新上市的首日將不設(shè)跌漲幅限制，開盤參考價(jià)為公司重新上市前在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)最后交易日(2017年2月27日)的收盤價(jià)，即4.31元/股。

根據(jù)《股票上市規(guī)則》，上市公司若連續(xù)三年虧損，將被暫停上市，其在第四個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告只要觸及扣非前后凈利潤孰低者為負(fù)值、期末凈資產(chǎn)為負(fù)值、營業(yè)收入低于1000萬元或者被會計(jì)師事務(wù)所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計(jì)報(bào)告等四種情形之一，就將被強(qiáng)制退市。

由于航運(yùn)市場周期性波動以及自身資本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面存在問題，長航油運(yùn)2010年至2013年連續(xù)4年虧損，分別虧損2460萬元、7.49億元、12.38億元、59.19億元，觸發(fā)退市紅線，于2014年6月5日被上交所終止上市，成為“央企退市第一股”，股價(jià)最后一日收報(bào)于0.83元/股。

退市前的瘋狂

徐翔家族的豪賭

2014年6月4日是長航油運(yùn)退市前的最后一個(gè)交易日，股價(jià)報(bào)收0.83元。在公司股票退市之前，長航油運(yùn)的股價(jià)劇烈波動，成交量也異常放大。即使是轉(zhuǎn)到三板交易后，長航油運(yùn)的股價(jià)波動也很劇烈，至2017年2月27日報(bào)收4.31元，比退市時(shí)的股價(jià)足足漲了419%。直到2014年半年報(bào)發(fā)布，人們才驚訝地發(fā)現(xiàn)，前“私募一哥”徐翔居然成為公司的前十大股東。

據(jù)長航油運(yùn)2014年半年報(bào)顯示，公司的前十大流通股東中不僅出現(xiàn)了徐翔的身影，一同出現(xiàn)的還有徐翔的其他家族成員，其父徐柏良、其母鄭素貞、其妻應(yīng)瑩的身影聯(lián)袂出現(xiàn)在長航油運(yùn)的前十大股東中，合計(jì)買入2200萬股。按照長航油運(yùn)退市前30個(gè)交易日的均價(jià)0.80元的價(jià)格計(jì)算，相當(dāng)于花費(fèi)資金1800萬元左右。在2014年一季度的財(cái)報(bào)上，這些賬戶還沒有出現(xiàn)在前十大流通股東中，也意味著，徐翔及其家人都是在2014年二季度(退市前期)精準(zhǔn)介入的，用專業(yè)的眼光來說就是“賭重組”。按照長油航運(yùn)恢復(fù)上市前的收盤價(jià)4.31元計(jì)算，徐翔家族的2200萬股持股，到現(xiàn)在已賬面浮盈7700多萬元。

回歸前的準(zhǔn)備

剝離最大虧損源

退到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“老三板”交易后，長油航運(yùn)奮發(fā)圖強(qiáng)，為恢復(fù)A股上市想盡了辦法。據(jù)公開資料顯示，退市后的長航油運(yùn)先實(shí)施了破產(chǎn)重整，通過剝離虧損源、債轉(zhuǎn)股的方式，減少并清償了巨額債務(wù)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)“自救”。

另外，長航油運(yùn)還進(jìn)行了股權(quán)結(jié)構(gòu)的整合。2015年底，招商局集團(tuán)成為公司的實(shí)際控制人，國務(wù)院國資委仍是公司的最終控制人。前十大股東中，除了控股股東外，第二至第九大股東分別被7家銀行以及民生金融租賃公司、中國長城資產(chǎn)管理公司所占據(jù)。曾經(jīng)出現(xiàn)在長油航運(yùn)前十大股東中的徐翔家族早已被擠出了前十行列。

在備受關(guān)注的資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量方面，公司也大大改善。在2015年、2016年和2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.79億元、57.81億元、37.29億元，分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.11億元、5.29億元、3.80億元。年度業(yè)績連續(xù)3年盈利，為長油航運(yùn)回歸A股打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

上市后的表現(xiàn)

財(cái)富效應(yīng)有多大？

長航油運(yùn)在回歸A股后，股價(jià)會如何波動呢？其帶來的財(cái)富效應(yīng)能否成為其他退市股的榜樣？

東北證券研究總監(jiān)付立春對新京報(bào)記者表示：“長航油運(yùn)重回A股是個(gè)標(biāo)志性事件，對于退市企業(yè)以及即將退市的企業(yè)具有正面引導(dǎo)意義。退市股回歸后，股東結(jié)構(gòu)將更健康，基本面更扎實(shí)，股價(jià)也更穩(wěn)定，可為A股市場的新陳代謝提供好的案例。”

南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南認(rèn)為，退市股回歸A股后的股價(jià)表現(xiàn)，主要跟投資者的投資風(fēng)格和偏好有關(guān)系。敢投老三板的投資者大都是敢于用高風(fēng)險(xiǎn)博高收益的人，基本純屬投機(jī)和博弈的性質(zhì)，賭二級市場擊鼓傳花式的接棒和重新上市的預(yù)期。