今年3月以來,受內(nèi)外部因素影響,人民幣對美元匯率持續(xù)貶值,至9月末貶值幅度接近12% ,一度失守7.2關(guān)口。同期,伴隨著美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng),歐元、英鎊、日元、韓元對美元也呈貶值態(tài)勢,且幅度更大。在全球外匯市場波動不斷加劇背景下,人民幣匯率走勢如何,外匯市場波動將對制造業(yè)尤其是造船業(yè)帶來哪些影響,本文根據(jù)市場形勢梳理分析。
一、近期國際外匯市場走勢
近期國際外匯市場可以用美元“一枝獨(dú)秀”來形容。今年3月美聯(lián)儲加息以來,美元指數(shù)已上漲約18%,目前穩(wěn)定在114上下,創(chuàng)20年以來的新高。在強(qiáng)勢美元的壓力下,全球主要貨幣普遍貶值,其中歐元貶值超12%①,英鎊貶值近18%,日元貶值近20%,韓元貶值近15%。為避免貶值失速和經(jīng)濟(jì)衰退,各國紛紛采取干預(yù)措施:英國央行宣布將“以任何必要的規(guī)模”臨時購買英國長期國債,日本政府自1998年以來首次動用外匯儲備干預(yù)匯市,韓國政府緊急回購2萬億韓元國債,等等。在各國的救市政策下,非美貨幣近日出現(xiàn)小幅反彈,但尚未回到雙向波動的常態(tài)走勢。
人民幣匯率走勢與上述非美貨幣有所不同。人民幣對美元雖有所貶值,但貶值幅度是全球主要貨幣中最小的,人民幣對歐元、英鎊、日元均有所升值,總體上表現(xiàn)穩(wěn)健。與之呼應(yīng),中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數(shù)較2021年末基本持平。從基本面看,相較于許多經(jīng)濟(jì)體面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn),我國經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢,物價水平基本穩(wěn)定,貿(mào)易順差有望保持高位,人民幣幣值穩(wěn)定有著堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從政策空間看,我國實(shí)行有管理的浮動匯率制度,人民銀行外匯儲備充裕,政策工具豐富,人民幣匯率不會出現(xiàn)“單邊市”。當(dāng)然,在美聯(lián)儲激進(jìn)加息政策和投資者避險(xiǎn)情緒的影響下,強(qiáng)勢美元仍將持續(xù)一段時間,短期里包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣確實(shí)存在進(jìn)一步貶值壓力。
二、匯率貶值對主要造船國產(chǎn)業(yè)競爭力的影響
一國匯率的變化,對其出口產(chǎn)品的價格競爭力影響重大。一般來說,若本國貨幣貶值,出口產(chǎn)品價格競爭力就會增強(qiáng),反之則會降低。船舶工業(yè)作為典型的資金密集型出口產(chǎn)業(yè),對匯率的變動尤為敏感。歷史上,韓國正是在一定程度上憑借“廣場協(xié)議”以來長期的日元升值、韓元貶值利好,獲取了顯著的競爭優(yōu)勢,最終取代日本成為世界第一造船大國。但具體到今年以來的國際外匯市場波動,對主要造船國競爭力的影響相對溫和且微妙。
首先,主要造船國貨幣匯率同處在貶值通道,沖抵了匯率貶值帶來的競爭優(yōu)勢。理論上,國際貿(mào)易中船舶出口主要以美元計(jì)價結(jié)算,各國船企可以基于本幣貶值適當(dāng)降低船價爭取訂單,或在原有價格下獲得更高結(jié)匯收益。但當(dāng)前國際造船業(yè)仍由中韓日三國為主,三國以新接量、完工量衡量的市場份額超過全球市場總額的95%,使得三國造船業(yè)在短期里呈現(xiàn)零和博弈的競爭態(tài)勢。在此背景下,三國貨幣貶值對造船業(yè)的出口促進(jìn)效應(yīng)將在很大程度上相互抵消,且由于日韓貨幣更大的貶值幅度,有利于兩國船企在與中國的訂單爭奪中占據(jù)優(yōu)勢。
其次,匯率貶值對中國造船業(yè)生產(chǎn)成本的影響大于日韓。通常來說,匯率貶值降低了本幣在國際市場上的購買力,抬高了本國企業(yè)的采購成本。但在主要造船國中,日本、韓國已實(shí)現(xiàn)主要船用設(shè)備立足國內(nèi),本土船用設(shè)備平均裝船率都在95%以上,匯率貶值對于本國船企采購成本影響很小。與之對照,中國船用設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后,本土船用設(shè)備裝船率不足50%,柴油機(jī)、發(fā)電機(jī)、電子設(shè)備、儀表儀器等船用設(shè)備需大量進(jìn)口,中國船企在本幣貶值情況下將承擔(dān)高昂的采購成本,船舶出口的價格競爭力由此受到影響。但從另一方面來說,人民幣匯率貶值將使國內(nèi)設(shè)備商獲得更多的市場機(jī)會,從而有助于我國船配業(yè)發(fā)展壯大和船舶工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈安全性穩(wěn)定性的提升。
最后,本輪國際匯市波動對造船行業(yè)的影響是有限的、暫時的。本輪國際外匯市場中非美貨幣出現(xiàn)“超調(diào)”貶值的主要原因是,美聯(lián)儲激進(jìn)的加息政策和投資者避險(xiǎn)情緒的“自我實(shí)現(xiàn)”導(dǎo)致美元走勢偏離正常軌道,這與歷史上由國際貨幣體系調(diào)整或國家間締約導(dǎo)致的國際匯率長期的單邊變化有根本不同?,F(xiàn)階段美元的“一枝獨(dú)秀”不會成年累月地維持下去,各國政府也不會為了暫時性的出口利好而放任貨幣貶值和市場失序。因此,本輪國際匯市波動對全球造船業(yè)競爭格局影響有限。
三、結(jié)語
人民幣匯率不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ),日韓貨幣的“貶值潮”也終會過去,但人民幣匯率雙向波動、震蕩幅度有所擴(kuò)大將是短期內(nèi)的一種常態(tài)。對此,造船企業(yè)在進(jìn)出口時,要正確判斷基本面和匯率中短期影響因素,加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。尤其是要樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念,根據(jù)外匯收支具體情況提前購買人民幣遠(yuǎn)期、期權(quán)等衍生產(chǎn)品,鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn),合理安排收匯、用匯、結(jié)匯,減少匯兌損失。配套企業(yè)要善于把握匯市波動蘊(yùn)藏的市場機(jī)會,大力開拓國內(nèi)外市場,強(qiáng)化關(guān)鍵設(shè)備的“進(jìn)口替代”,推動船舶配套和總裝協(xié)調(diào)發(fā)展。
本文中“貨幣貶值幅度”均以直接匯率(本幣兌外幣比率)計(jì)算。
本文作者:王庚 曹博
王庚,南京審計(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院
圖文來源 中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會
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