上半年，中國經(jīng)濟承壓，工業(yè)發(fā)展受阻，大宗商品運輸需求增幅有限。總體來看，運量增長不及運力，供求矛盾有所加劇，上半年我國沿海散貨運價較2018年同期明顯下滑。6月21日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海(散貨)綜合運價指數(shù)報收1032.79點;上半年均值為1028.31點，同比下跌11.1%。

下半年，經(jīng)濟逐漸回暖是大概率事件，但同時也可以預見，不利因素仍然較多，經(jīng)濟整體回暖程度將相當有限。中美貿(mào)易摩擦不斷升級之后，經(jīng)濟前景的不確定性增強。且當前態(tài)勢下，通過經(jīng)濟反彈帶動企業(yè)盈利回升的模式難以實現(xiàn)，疊加環(huán)保帶來的減產(chǎn)壓力以及成本的上升，預計制造業(yè)投資以及工業(yè)增速仍將在低位徘徊。煤炭、鐵礦石、石油需求總體保持增長。

上半年回顧

煤炭進口總量受限

隨著煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加快釋放，中國煤炭供應(yīng)保障能力增強，而2019年煤炭需求總體疲軟，電廠庫存高位運行，加之環(huán)保要求不斷提高以及相關(guān)部門對煤炭供需的總體調(diào)控，煤炭進口增長受到一定程度制約。排除1月的進口數(shù)據(jù)，2-5月，煤炭進口總量為9389萬噸，同比增長僅1.8%。

上半年，北方港口煤炭發(fā)運量與煤炭需求量、煤炭供給量同步小幅增長。前5月，全國主要港口內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運量完成3.24億噸，同比上漲4.0%，其中沿海港口完成3.14億噸，上漲4.5%。從具體港口來看，前5月，秦皇島港煤炭內(nèi)貿(mào)發(fā)運量同比下跌9.6%;曹妃甸港區(qū)煤炭內(nèi)貿(mào)發(fā)運量同比增長59.5%。在曹妃甸港區(qū)拉動下，唐山港煤炭內(nèi)貿(mào)發(fā)運量同比增長32.0%;黃驊港發(fā)運量繼續(xù)平穩(wěn)增長，前5月煤炭內(nèi)貿(mào)發(fā)運量同比增長0.7%。天津港前5月內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運量同比下降17.4%。

此外，低日耗、高庫存成為2019年電廠的“常態(tài)化”，加之政策調(diào)控下，煤炭價格走勢相對穩(wěn)定，下游長時間持較重的觀望情緒，市場難以出現(xiàn)階段性出運高峰。

從整個上半年來看，煤炭運輸市場行情明顯趨弱。雖然二季度海砂運輸需求表現(xiàn)搶眼，分流了不少煤炭過剩運力，但在監(jiān)督檢查力度不斷加大的情況下，上漲行情難以持續(xù)且幅度較為有限，煤炭運價仍面臨不小壓力。截至6月21日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海煤炭運價指數(shù)均值為708.64點，同比下跌21.6%;秦皇島至廣州(6萬—7萬DWT)和秦皇島至上海(4萬—5萬DWT)兩條航線的市場平均運價分別為30.7元/噸和26.4元/噸，同比分別下跌11.6元/噸和10.3元/噸。

鐵礦石運價走勢整體趨弱

2019年以來，接連受礦難、火災(zāi)和熱帶氣旋等意外事件影響，世界三大鐵礦石巨頭均下調(diào)鐵礦石產(chǎn)量。交通運輸部水運局數(shù)據(jù)顯示，前5月，沿海主要港口外貿(mào)鐵礦石接卸量為3.66億噸，同比下跌4.8%。

分地區(qū)來看，京津冀、山東地區(qū)主要港口鐵礦石進口量均有不同程度下滑，其中營口港、唐山港、天津港、青島港和日照港外貿(mào)進口礦接卸量同比分別下降30.2%、3.9%、11.3%、7.2%和9.9%。華東地區(qū)，雖然上海港、連云港港外貿(mào)進口礦接卸量同比分別下滑13.4%、1.3%，但基數(shù)最大的寧波舟山港表現(xiàn)搶眼，前5月進口礦接卸量同比增長14.5%。

伴隨著內(nèi)河航道條件不斷改善以及各港口接卸能力不斷提升，內(nèi)河部分港口鐵礦石進口量大幅增長。交通運輸部水運局數(shù)據(jù)顯示，前5月，全國主要內(nèi)河港口外貿(mào)鐵礦石接卸量完成1273.7萬噸，同比增長269.7%。受此影響，沿海主要港口進口鐵礦石更多地由其腹地鋼廠消化，二程礦發(fā)運量有所下滑。分地區(qū)看，前4月，青島港、連云港港、上海港、寧波舟山港和南通港鐵礦石內(nèi)貿(mào)發(fā)運量同比分別下跌2.2%、6.8%、9.1%、2.9%和19.3%。日照港發(fā)運量雖然延續(xù)增長，但由于其基數(shù)相對較低，對二程礦整體運輸需求支撐有限，前4月，日照港鐵礦石內(nèi)貿(mào)發(fā)運量同比上漲31.1%。

上半年，受煤炭運輸需求疲軟影響，沿海散貨運輸市場運力過剩矛盾較為突出，金屬礦石運價走勢整體趨弱。截至6月21日，中國沿海(散貨)金屬礦石貨種運價指數(shù)報收于1002.84點;上半年均值為998.90點，同比下跌16.1%。

石油港口吞吐量回升明顯

雖然中國原油產(chǎn)量止跌回穩(wěn)，但國內(nèi)需求依然很大，對進口原油的依存度居高不下。上半年，沿海主要港口原油吞吐量回暖，原油運輸行情穩(wěn)定，成品油運輸行情上升。前5月，原油進口量同比增長7.7%，水路進口量同比增長7.5%，增速較2018年同期增加3.8個百分點。外貿(mào)進港量的增長，推動港口吞吐量明顯回升。

與2018年同期相同統(tǒng)計港口相比，僅唐山港同比下跌18.5%，其余港口均實現(xiàn)增長，特別是大連港、寧波舟山港，同比分別增長13.9%和3.3%。主要原因是隨著大連恒力石化2018年年底投產(chǎn)，2019年已產(chǎn)成品油和其他產(chǎn)品，原油需求增加;而浙江石化發(fā)布公告稱一期2000萬噸煉化一體化項目達到投產(chǎn)條件，并且一套常減壓裝置已經(jīng)開工，上半年已經(jīng)產(chǎn)出部分成品油和其他產(chǎn)品，帶動原油進口量增加。前5月，天津港外貿(mào)進口原油同比大幅攀升，外貿(mào)原油接卸量增幅明顯，吞吐量同比增長17.9%;青島港在山東地煉進口原油保持穩(wěn)定的情況下，同比增長10.3%，但增速放緩。華東、華南地區(qū)腹地煉廠備貨積極，港口吞吐量同比向好。

隨著沿海煉廠布局日趨完善和管道運輸?shù)娜找姘l(fā)展，沿海原油內(nèi)貿(mào)海運量增速有所下滑，運力過剩。但由于市場相對壟斷，上半年，沿海原油運輸行情總體穩(wěn)定。6月21日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海原油貨種運價指數(shù)報收1557.48點，與年初持平。市場成品油供應(yīng)較好，沿海運輸需求增加。上海航運交易所發(fā)布的中國沿海成品油貨種運價指數(shù)波動上揚，6月21日報收1331.29點，較年初上漲1.6%。

下半年展望

煤炭需求增長空間有限

下半年，工業(yè)生產(chǎn)形勢并不樂觀，工業(yè)用電疲軟態(tài)勢將繼續(xù)延續(xù)，用電需求增長空間有限。在庫存長期高位運行的背景下，下游觀望情緒難消，煤炭價格波動對于運輸市場的刺激將逐步減小。而且隨著發(fā)運港保供能力增強，船舶周轉(zhuǎn)仍將維持較快速度，運力過剩壓力不減，煤炭供需寬松的格局將對運輸市場持續(xù)施壓。

2018年新增13%運力，下半年，周轉(zhuǎn)加快釋放的運力疊加2018年新增運力，運力過剩矛盾仍將對行情形成較強打壓。不過隨著船舶大型化發(fā)展，兼營船舶比重增大，若下半年沿海煤炭運輸行情與上半年一樣較為低迷，該部分運力仍將會留在國際航線，或給內(nèi)貿(mào)運輸市場分擔些許壓力。

下半年，諸多不利因素仍將影響沿海煤炭運輸市場，煤炭運輸需求增長有限。新增運力短時間內(nèi)難以消化，在煤炭供需寬松格局延續(xù)的背景下，運力供應(yīng)將長時間過剩，運價走勢也難言樂觀。綜上，預計下半年沿海煤炭運輸市場仍將延續(xù)弱勢行情。

鐵礦石需求依舊向好

因穩(wěn)增長要求，下半年基建投資將有所改善。預計下半年鋼鐵消費旺盛局面不改，鋼鐵企業(yè)噸鋼利潤依然可觀，開工率將持續(xù)高位。疊加先進產(chǎn)能的增加，鐵礦石將保持較好需求。

在鐵礦石供求矛盾不斷激化的背景下，鐵礦石價格已經(jīng)沖上高位，后期三大礦山發(fā)運積極性將顯著提升。與此同時，中國港口鐵礦石庫存已跌至低位，庫存壓力正不斷激化供求矛盾，補庫動力也在不斷升溫，預計下半年鐵礦石進口量將有所回升。屆時在進口礦增長背景下，大船集中到港數(shù)量將有所增加，給沿海主要港口的中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)帶來一定支撐，沿海鐵礦石運輸需求改善的可能性較大。不過相對于煤炭貨種，由于基數(shù)相對較低，沿海鐵礦石運輸需求的變化對運價影響相對較小。預計下半年在沿海煤炭運輸市場主導下，運力過剩格局持續(xù)，金屬礦石運價走勢趨弱。

成品油配送行情波動向上

下半年，港口外貿(mào)原油進港量增幅平穩(wěn)，隨著中石化、中石油沿海布局日益完善，加之管道運輸?shù)某墒?，外貿(mào)進口原油中轉(zhuǎn)運輸趨勢下降，但2019年原油非國營貿(mào)易進口配額同比將增長42%，對中轉(zhuǎn)量有一定支撐作用。隨著國內(nèi)產(chǎn)量提升，原油運輸量穩(wěn)定，在運力增長平穩(wěn)及船公司市場份額基本穩(wěn)定情況下，沿海原油運輸行情穩(wěn)定。

國際原油價格漲跌不定，波動于一定范圍，總體國內(nèi)成品油價格上漲空間不會很大。三季度，煉廠檢修減少，貨源增多，國內(nèi)高溫天氣范圍擴大，汽油需求逐步提升，但柴油將進入傳統(tǒng)需求淡季，市場消耗量將出現(xiàn)萎縮。總體上，油價的波動、市場需求和運力的投入將帶動成品油運輸市場配送行情波動向上。