今年最為強勢的大宗商品鐵礦石,已經(jīng)迎來重要拐點。
8月6日,大商所鐵礦石期貨單日減倉達18.2萬手。即便不考慮期貨公司附加部分,僅按照交易所收取的10%比例估算,該品種本周流出的持倉資金已達22億元。這其中還未將成交量下滑,導(dǎo)致的拉漲主力日內(nèi)投機資金考慮在內(nèi)。
生意社提供的現(xiàn)貨報價也顯示,7月底日照港PB粉(主流澳洲鐵礦粉)車板價為892元/噸,至8月6日已經(jīng)回落至801元/噸。港口鐵礦石現(xiàn)貨、鐵礦石期貨的聯(lián)袂“打折”促銷,正預(yù)示著鐵礦石的翻倍之旅就此告終。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪過程中,諸多現(xiàn)貨、期貨業(yè)內(nèi)人士亦表達了同樣的觀點,“鐵礦石供需最緊張的時段已經(jīng)過去”。
對此光大期貨研究所黑色分析師張巖8月6日指出,隨著VALE(淡水河谷)部分礦區(qū)復(fù)產(chǎn)以及澳洲礦山下半年產(chǎn)量小幅增加,下半年四大礦供給量大約較上半年增加6000萬噸,鐵礦石供給缺口逐漸修復(fù),鐵礦石主要矛盾由供給短缺的矛盾轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性矛盾。
資金“發(fā)動機”熄火
2018年底時,大商所鐵礦石期貨主力結(jié)算價尚不過492.5元/噸,但是到今年7月中旬時,該品種一度創(chuàng)下了924.5元/噸的高點,幾近翻倍。
剔除海外礦山巨頭減產(chǎn)的因素外,資金成為了期貨價格上漲的絕對推動力,這從進場力度便可看出。
期間,鐵礦石期貨持倉量從94.2萬手放大至230.6萬手,單日成交量則從81.5萬手一度增加超過500萬手。前者代表了追逐趨勢的資金,后者則反映出了投機為主的日內(nèi)資金活躍程度。
直到近期鐵礦石港口庫存止跌回升,港口PB粉、鐵礦石期貨價格連續(xù)重挫,升勢才告一段落。
“今年7月港口庫存創(chuàng)下1.14億噸的新低,但是從中下旬開始,港口庫存見底,港口庫存已經(jīng)回升至1.18億噸?!鄙馍玟撹F行業(yè)分析師何杭生稱,升勢能否維持雖然不能確定,至少年內(nèi)庫存低點已經(jīng)探明。
差不多同時,鐵礦石期貨價格見頂,資金開始撤離。
“上周美聯(lián)儲降息落地,加上中美兩國貿(mào)易摩擦出現(xiàn)了一些新情況,影響了市場預(yù)期,進而拋售風(fēng)險資
產(chǎn)。”中大期貨研究院商品期貨負(fù)責(zé)人張靈軍稱。
在他看來,上述宏觀因素成為左右近期商品運行的主導(dǎo)因素,“原油遠期的回落亦是受此影響?!?/p>
這對于基本面本就走弱的鐵礦石而言,無異于再添了一把火。以近月合約1909為例,本周跌幅已達9.87%,而在前一周已經(jīng)出現(xiàn)了大跌。
與之相伴的是,曾經(jīng)做多的趨勢資金開始大舉撤離,本周鐵礦石期貨持倉減少了29.5萬手,相當(dāng)于22億元資金離場。若考慮期貨公司加收部分,實際離場資金可達到30億至40億元,這對于規(guī)模較小的期貨市場而言,已是可觀。
以8月6日為例,排名前20位的主力席位中,15家期貨公司多單數(shù)量減少,其中便包括了行業(yè)龍頭的永安期貨。
另一個細節(jié)在于,本周鐵礦石期貨下跌速度過快,僅僅兩個交易日便接近10%,部分原本風(fēng)險度處于警戒線的多頭持倉,被期貨公司風(fēng)控人員迅速強平,這類被動減倉一定程度上也加劇了資金流出。
如今,在趨勢資金、投機資金出現(xiàn)同步撤離的背景下,鐵礦石期貨端的推漲動力大幅減弱。
年內(nèi)供需拐點來臨
資金撤離只是結(jié)果,基本面步入“拐點期”才是價格下跌的核心。對于這一判斷,接受記者采訪的數(shù)位業(yè)內(nèi)人士,幾乎達成了共識。
西南期貨黑色系研究員夏學(xué)釗給出的邏輯是,VALE礦山受影響的礦區(qū)逐步復(fù)產(chǎn),另一個2015年停產(chǎn)的礦山傳出年內(nèi)復(fù)產(chǎn)的消息,加上近幾周發(fā)貨量環(huán)比上升,上游礦山供應(yīng)有望放量。
而按照張巖預(yù)測,下半年四大礦供給量大約將較上半年增加6000萬噸,鐵礦石供給缺口逐漸修復(fù)。
只是,礦山放量的時間點,尚存在一些不確定性。
“淡水河谷和必和必拓的Samarco礦區(qū)(2015年尾礦壩事故后,至今一直處于暫停運營狀態(tài))目前正在重新申請采礦許可,爭取復(fù)產(chǎn),但具體落實未知。”何杭生表示,三季度增加的供應(yīng)可能會拖后至今年四季度。
能夠確定的是,上半年國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)緊張的情況正在不斷緩解,并開始逐步向供需平衡的狀態(tài)過渡。
反觀需求端,上半年受內(nèi)需拉動,國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增加9.9%,進而帶動鐵礦石需求的增長,而下半年粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)提升空間變得極為有限,加上處于限產(chǎn)階段,下游需求或難維持上半年水平。
歷史數(shù)據(jù)可以提供佐證,一般而言,下半年受限產(chǎn)、需求減弱等影響,國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的高點多出現(xiàn)在二季度,并于下半年逐步走低。
“鐵礦石的主要矛盾,將由供給短缺的矛盾轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性矛盾?!睆垘r分析稱,當(dāng)前鋼廠利潤趨弱,鐵礦石跟隨轉(zhuǎn)弱,鐵礦石主力換月至2001合約后,鐵礦石價格年內(nèi)高點便基本確立,下半年大概率呈現(xiàn)震蕩向下的趨勢。
何杭生同樣認(rèn)為,由于前期的進口礦價的持續(xù)高漲,已經(jīng)嚴(yán)重壓縮了鋼廠利潤,且目前鋼廠進口礦庫存依舊保持在1500萬噸左右,減少了進口礦的采購需求。
他指出,下半年鋼市傳統(tǒng)淡季來臨,大多數(shù)地區(qū)對制造業(yè)企業(yè)有“拉閘限電、錯峰生產(chǎn)”措施,鋼廠例行檢修將隨之增加,加上河北唐山地區(qū)限產(chǎn)逐步落實,下游鋼企對進口礦的需求高峰已過。
按照上述供應(yīng)增加、需求下降的判斷,鐵礦石的年內(nèi)供需拐點已經(jīng)確立,飽受礦價上漲、利潤空間急劇壓縮的各家鋼企,可以松口氣了。