四季度是航運(yùn)傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)普遍看好四季度的油運(yùn)市場(chǎng)。10月29日，波羅的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDTI)達(dá)1101點(diǎn)，較上一日下跌3.64%，與去年同期基本持平，由此可見，國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)已日漸恢復(fù)理性。而在9~10月間，BDTI的漲跌猶如過山車，備受市場(chǎng)關(guān)注。特別是超大型油輪(VLCC)運(yùn)價(jià)飆升，10月11日升至30萬美元/日的高位?！?br/>

據(jù)海事服務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年7月以來，BDTI整體走高，10月14日?qǐng)?bào)收1958點(diǎn)，較7月初增長(zhǎng)188.4%。自10月14日創(chuàng)下年度新高之后，已經(jīng)連續(xù)多日回調(diào)，截至10月29日，已下跌43.8%，如此大幅度的漲跌在BDTI指數(shù)歷史上極為罕見。而VLCC運(yùn)價(jià)飆升，10月11日升至30萬美元/日的高位，單日漲幅高達(dá)50%，幾乎達(dá)到過去15年來的最高水平。

諸多因素交織 導(dǎo)致油輪運(yùn)費(fèi)變化

綜合來看，10月國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)變化如此之快，是多重因素共同作用、相互推進(jìn)的結(jié)果。

首先，油輪市場(chǎng)周期性因素發(fā)揮作用，行業(yè)景氣指數(shù)提升。2014年年中，國(guó)際油價(jià)急速下跌，而油價(jià)低位運(yùn)行催生了儲(chǔ)油需求，同時(shí)2014~2015年接近10%的運(yùn)力被分配到儲(chǔ)油活動(dòng)市場(chǎng)，導(dǎo)致船運(yùn)行業(yè)短期的運(yùn)力緊缺，催生運(yùn)價(jià)上行，觸及10萬美元/日水平，此后再無大幅上漲過。而2018年油輪運(yùn)價(jià)接近30年歷史低點(diǎn)，拆船量創(chuàng)2003年以來新高。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，油運(yùn)板塊已處于景氣反轉(zhuǎn)周期的前夕，未來至少一年是確定性周期向上的。

其次，今年下半年，地緣政治事件頻現(xiàn)，國(guó)際石油市場(chǎng)不確定因素增加，推動(dòng)油輪運(yùn)費(fèi)上漲。9月25日，美國(guó)以“涉嫌違反禁令轉(zhuǎn)運(yùn)伊朗石油”的理由，對(duì)中遠(yuǎn)海運(yùn)(大連)等船運(yùn)等6家中國(guó)公司實(shí)施制裁。受此影響，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)多筆油輪訂單被取消，許多承租人和船舶經(jīng)紀(jì)商被迫尋求其他船運(yùn)公司服務(wù)。根據(jù)航運(yùn)經(jīng)紀(jì)公司Braemar ACM數(shù)據(jù)顯示，目前全球共有約358艘各類型油輪受到美國(guó)對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉制裁的影響。9月，沙特阿美公司兩處石油設(shè)施遭到無人機(jī)襲擊；10月，伊朗國(guó)家石油公司一艘油輪在紅海海域遭襲，發(fā)生爆炸，船上裝載的原油發(fā)生泄漏。在中東地區(qū)，接二連三的突發(fā)事件無疑又對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)和國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)添了一把火。

再次，隨著伊朗和委內(nèi)瑞拉石油出口遭到美國(guó)制裁、沙特尚未恢復(fù)9月遭攻擊前的產(chǎn)量水平，世界許多進(jìn)口商轉(zhuǎn)向購(gòu)買美國(guó)原油。以亞洲為例，美國(guó)到亞洲的距離是從中東到亞洲距離的2~3倍，華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，不考慮增量，僅考慮替代，美國(guó)因素會(huì)使得行業(yè)周轉(zhuǎn)量提升至3.6%、4.4%。四季度，北半球冬季到來使能源需求不斷增加，更促使亞洲和歐洲的石油進(jìn)口商尋找船舶來應(yīng)對(duì)需求，使VLCC需求大增而推升運(yùn)費(fèi)。

最后，國(guó)際海事組織決定自2020年1月1日起在全球范圍內(nèi)實(shí)施船用燃油硫含量不超過0.5%的規(guī)定。各國(guó)煉油廠雖然一直在生產(chǎn)合規(guī)燃料，但是海運(yùn)業(yè)對(duì)低硫燃料的需求非常龐大，國(guó)際油商紛紛租用VLCC作為浮式儲(chǔ)油裝置，影響了可用船舶運(yùn)力。同時(shí)，部分船舶已入塢安裝廢氣洗滌器，也加劇了運(yùn)力緊張。

油輪運(yùn)費(fèi)上漲 幾家歡喜幾家愁

油輪運(yùn)費(fèi)的上漲利好油輪運(yùn)輸企業(yè)。中遠(yuǎn)海能、招商輪船在國(guó)際油輪運(yùn)輸市場(chǎng)中占有舉足輕重的地位。自9月2日至10月11日，招商輪船股價(jià)區(qū)間漲幅達(dá)35.88%，并在10月10日、11日連續(xù)漲停。中遠(yuǎn)海能股價(jià)10月10日上漲7.44%，11日漲停。資料顯示，招商輪船主營(yíng)業(yè)務(wù)為油輪運(yùn)輸和干散貨運(yùn)輸，其中，自有VLCC和VLOC(超大型礦砂船)船隊(duì)規(guī)模位居世界第一。按運(yùn)力規(guī)模統(tǒng)計(jì)，中遠(yuǎn)海能是全球第一大油輪船東。截至2019年6月30日，共擁有和控制油輪運(yùn)力151艘，2188萬噸載重。

申萬宏源證券分析人士表示，隨著中國(guó)原油進(jìn)口的持續(xù)快速增長(zhǎng)，中國(guó)石油公司近年來成為油輪市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的主力，尤其在VLCC市場(chǎng)具有舉足輕重的地位。在相關(guān)政策支持下，中國(guó)船東承運(yùn)中國(guó)海上石油運(yùn)輸市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間廣闊。

與此同時(shí)，全球油輪運(yùn)費(fèi)上漲，利空石化企業(yè)。寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇表示，對(duì)于石化企業(yè)，特別是煉油企業(yè)帶來的潛在負(fù)面影響不可忽視，原油運(yùn)價(jià)大漲增加了原油的到廠成本、企業(yè)管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用。

方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李彥森認(rèn)為，原油運(yùn)費(fèi)上漲將導(dǎo)致原油到岸價(jià)格上漲。同時(shí)，也將推升國(guó)內(nèi)煉油廠和化工企業(yè)等以原油為原材料的企業(yè)成本，對(duì)化工行業(yè)尤其是能化上游行業(yè)股票有利空影響，對(duì)能化產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品的價(jià)格傳導(dǎo)將產(chǎn)生利多影響。