從原油價(jià)格來(lái)看，各國(guó)油氣生產(chǎn)商已無(wú)法從當(dāng)前的市場(chǎng)中獲得任何回報(bào)，唯一能“救市”的恐怕只有經(jīng)濟(jì)規(guī)律本身，即，當(dāng)?shù)兔倚星槎髿⒌托驶蚋哓?fù)債產(chǎn)能后，原油供應(yīng)量下行，價(jià)格或許會(huì)上漲（還要看需求端），屆時(shí)，行情將觸底反彈。其實(shí)，業(yè)內(nèi)目前普遍認(rèn)為，從需求端來(lái)看，即使沒(méi)有價(jià)格戰(zhàn)（沒(méi)有沙特增產(chǎn)），油價(jià)也會(huì)跌至當(dāng)前水平，反過(guò)來(lái)說(shuō)——也許俄羅斯在維也納會(huì)議上表達(dá)的觀(guān)點(diǎn)是對(duì)的——即便OPEC+持續(xù)減產(chǎn)，也無(wú)法拯救原油市場(chǎng)的頹勢(shì)。受新冠疫情影響，中美兩大經(jīng)濟(jì)體對(duì)原油的需求至少降低了1,800萬(wàn)桶/日——不考慮其他不利因素——僅此一項(xiàng)，就足以令原油價(jià)格跌至谷底。

沙特究竟為什么要增產(chǎn)？

維也納會(huì)議后沙特降低官方售價(jià)，繼而宣布大幅度增產(chǎn)，這的確在一定程度上加速了油價(jià)暴跌，但沙特舉動(dòng)或許并非決定因素——只是遲早而已。

需求端銳減，全球煉廠(chǎng)降低產(chǎn)能，庫(kù)存水平飆升。在此背景下，一些頁(yè)巖油（生產(chǎn)成本較高）公司表示，他們已從上周開(kāi)始關(guān)閉部分油井，該領(lǐng)域的其他公司也于近日紛紛宣布將大幅度減少支出，以應(yīng)對(duì)產(chǎn)能的下降。

那么，沙特為什么要在這種情況下增產(chǎn)？如果想回答這個(gè)問(wèn)題，我們不妨先假設(shè)這樣一種情況：在原油需求大幅度下降的情況下，如果沙特減產(chǎn)，那么，原油價(jià)格會(huì)有怎樣的變化？沙特的財(cái)稅收入會(huì)有怎樣的變化？答案很簡(jiǎn)單：與當(dāng)前水平相比原油價(jià)格不會(huì)有很大的變化；沙特的財(cái)稅收入會(huì)銳減。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果沙特此時(shí)降價(jià)并大幅度的增產(chǎn)——以“薄利”最大限度地?fù)屨际袌?chǎng)份額擴(kuò)大銷(xiāo)量，以“多銷(xiāo)”盡可能彌補(bǔ)行情不利價(jià)格下降帶來(lái)的損失，那么，沙特，這一全球原油開(kāi)采成本最低的國(guó)家，很可能在這場(chǎng)能源業(yè)災(zāi)難中（相對(duì)）成功的避險(xiǎn)，再進(jìn)一步說(shuō)，當(dāng)其他高成本產(chǎn)能完全退出市場(chǎng)、需求端（原油價(jià)格）復(fù)蘇的時(shí)候，馬力全開(kāi)的沙特還有可能大賺一筆，甚至成為此次事件中最大的贏(yíng)家。

美國(guó)產(chǎn)能是否會(huì)遭到“破壞”？

在部分媒體談到沙特價(jià)格戰(zhàn)對(duì)美國(guó)產(chǎn)能的影響時(shí)，使用了“破壞”（Destruction）一詞，但從技術(shù)上講，此說(shuō)并不準(zhǔn)確。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)上的“（產(chǎn)能）破壞”往往是指對(duì)特定產(chǎn)能不可逆轉(zhuǎn)的、不可恢復(fù)的打擊。而從當(dāng)前的情況及分析師的預(yù)測(cè)來(lái)看，價(jià)格戰(zhàn)的確已經(jīng)“破壞”了部分產(chǎn)能，但還有另一部分產(chǎn)能只是被“暫時(shí)關(guān)閉”，當(dāng)然，在這部分產(chǎn)能中，有一些只是處于被關(guān)閉的邊緣，如果情況持續(xù)惡化，也可能被永久關(guān)閉，同時(shí)，也不能排除其重新上線(xiàn)的可能，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)這類(lèi)產(chǎn)能大約有90至140萬(wàn)桶/日。

否極泰來(lái)，需求端的恢復(fù)總會(huì)到來(lái)。那個(gè)時(shí)候，全球原油產(chǎn)量不會(huì)很高（即便沙特保持極限產(chǎn)能），原油價(jià)格可能會(huì)發(fā)生一定的上浮，但短時(shí)間內(nèi)可能不會(huì)恢復(fù)到2020年之前的水平，因?yàn)椤鶕?jù)規(guī)律——如果價(jià)格上漲過(guò)快，那么中國(guó)將售出其戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備原油以打壓行情，當(dāng)然，此舉對(duì)行情的影響不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

總之，從當(dāng)前的市場(chǎng)行情來(lái)看，即便當(dāng)前原油生產(chǎn)國(guó)決定聯(lián)合減產(chǎn)也于事無(wú)補(bǔ)，只有等市場(chǎng)規(guī)律發(fā)揮作用。有阿拉伯地區(qū)分析師認(rèn)為：最重要的是重新確立沙特對(duì)全球原油的領(lǐng)導(dǎo)地位，如此才能提高生產(chǎn)效率，降低價(jià)格波動(dòng)給全球原油產(chǎn)能帶來(lái)的損害。