目前寧波海運(yùn)運(yùn)力集中在散運(yùn)市場，且以煤炭運(yùn)輸占絕對比重，在流年不利的2019年，散運(yùn)業(yè)績不甚理想。可期的是，其2年前建造的1萬噸級成品油輪將于7月份交付

2018年，吃下浙能集團(tuán)散運(yùn)運(yùn)力“大餐”的寧波海運(yùn)散貨船運(yùn)力規(guī)模不小，但是此后的散運(yùn)業(yè)績不甚理想。2019年，寧波海運(yùn)散運(yùn)業(yè)務(wù)毛利同比下降19.75%，為3.17億元；2020年一季度，毛利率較2019年同期減少57.98個(gè)百分點(diǎn)。面對流年不利，寧波海運(yùn)在2019年報(bào)中表示，企業(yè)海運(yùn)業(yè)務(wù)貨種相對單一，主要集中在干散貨，下一步將借助實(shí)際控制人浙能集團(tuán)的優(yōu)勢，由單一的煤炭等散運(yùn)為主向綜合能源運(yùn)輸服務(wù)商轉(zhuǎn)型，打造成為浙能集團(tuán)能源運(yùn)輸主平臺。

吃下散運(yùn)“大餐”，業(yè)績不甚理想

2018年12月，寧波海運(yùn)完成資產(chǎn)重組工作，向浙能集團(tuán)發(fā)行1.55億股購買其持有的富興海運(yùn)51%股權(quán)；向?qū)幉ê＿\(yùn)集團(tuán)發(fā)行1028.42萬股購買其持有的江海運(yùn)輸77%股權(quán)；向煤運(yùn)投資發(fā)行1066.29萬股購買其持有的浙能通利60%股權(quán)，富興海運(yùn)、江海運(yùn)輸和浙能通利成為寧波海運(yùn)的控股子公司。交易前，富興海運(yùn)、浙能通利以及江海運(yùn)輸均為浙能集團(tuán)以及寧波海運(yùn)集團(tuán)下屬企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)均涉及水路貨物運(yùn)輸；交易后，寧波海運(yùn)將打造成為浙能集團(tuán)旗下沿海貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)的唯一平臺，同時(shí)解決浙能集團(tuán)內(nèi)同業(yè)競爭問題（浙能集團(tuán)持有寧波海運(yùn)集團(tuán)51%的股權(quán)，寧波海運(yùn)集團(tuán)持有寧波海運(yùn)31.11%的股權(quán)，為寧波海運(yùn)第一大股東；浙能集團(tuán)持有寧波海運(yùn)12.82%的股權(quán)）。

吃下浙能集團(tuán)散運(yùn)運(yùn)力“大餐”的寧波海運(yùn)散貨船運(yùn)力規(guī)模不小。根據(jù)交通運(yùn)輸部《中國航運(yùn)發(fā)展報(bào)告（2018）》關(guān)于2018年底中國主要航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營中國沿海船隊(duì)規(guī)模排名，寧波海運(yùn)運(yùn)力規(guī)模排名第7。截至2019年底，寧波海運(yùn)擁有散貨船32艘（含光租運(yùn)力1艘）、163.02萬DWT（含光租運(yùn)力17.62萬DWT），船隊(duì)平均船齡14.3年，以靈便型和巴拿馬型散貨船為主。

然而，2019年，受宏觀環(huán)境影響，寧波海運(yùn)散運(yùn)業(yè)績表現(xiàn)不甚理想。在中美貿(mào)易摩擦升級、中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、2018年新增運(yùn)力沖擊顯現(xiàn)等因素影響下，以煤炭為主的沿海散運(yùn)市場表現(xiàn)不及預(yù)期，市場總體呈現(xiàn)低位震蕩徘徊走勢。2019年，寧波海運(yùn)實(shí)現(xiàn)水路貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入18.31億元，同比下降13.56%（2018年同比增長22.93%）；實(shí)現(xiàn)毛利率17.34%，較2018年減少1.31個(gè)百分點(diǎn)（2018年為較2017年減少0.54個(gè)百分點(diǎn)）；實(shí)現(xiàn)毛利3.17億元，同比下降19.75%（2018年同比大增354.02%）。寧波海運(yùn)在年報(bào)中解釋道，水路貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入同比下降13.56%，主要系報(bào)告期市場變化大，外租船舶效益不穩(wěn)定，外貿(mào)運(yùn)輸客戶需求量減少，導(dǎo)致內(nèi)外貿(mào)租船運(yùn)輸業(yè)務(wù)均大幅度減少，租賃船營業(yè)收入同比下降30.75%。其中，外貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)同比減少1.61億元；內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)同比減少7665.61萬元。

2020年一季度，受新冠肺炎疫情影響，船舶周轉(zhuǎn)率下降，運(yùn)價(jià)下跌，導(dǎo)致寧波海運(yùn)水路貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入同比下降15.43%，為3.5億元；水路運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率較2019年同期減少57.98個(gè)百分點(diǎn)（見表）。一季度，寧波海運(yùn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.79億元，同比下滑26.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-3029.98萬元（2019年同期為3385.08萬元）。

寧波海運(yùn)對于2020年半年報(bào)的業(yè)績預(yù)期也不樂觀，其在一季報(bào)中表示，受新冠肺炎疫情影響，煤炭等大宗散貨需求量下降，致水運(yùn)業(yè)務(wù)效益下滑，預(yù)計(jì)年初至下一報(bào)告期末的累計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤將同比下降90%～110%（2019年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.3億元）。

在2019年報(bào)中，寧波海運(yùn)總結(jié)道：公司海運(yùn)業(yè)務(wù)貨種相對單一，集中在干散貨，而散運(yùn)中又以煤炭占絕對比重，液體散貨尚未形成實(shí)質(zhì)運(yùn)力。隨著國家能源政策調(diào)整力度加大，沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)煤電發(fā)展受限，以沿海電煤運(yùn)輸為主的企業(yè)經(jīng)營格局面臨新的挑戰(zhàn)。

挺進(jìn)油運(yùn)市場，轉(zhuǎn)型綜合能源運(yùn)輸

針對業(yè)務(wù)貨種相對單一的風(fēng)險(xiǎn)，寧波海運(yùn)在2019年報(bào)中表示，已開展調(diào)研與規(guī)劃，在做優(yōu)做強(qiáng)散運(yùn)市場的同時(shí)，為擴(kuò)大能源運(yùn)輸服務(wù)領(lǐng)域謀篇布局，推進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提升實(shí)力與市場競爭力。

寧波海運(yùn)在2019年報(bào)中表示，公司實(shí)際控制人浙能集團(tuán)一直以來對寧波海運(yùn)在業(yè)務(wù)、資金、管理等方面給予大力支持，為將寧波海運(yùn)打造成為浙能集團(tuán)能源運(yùn)輸主平臺、從單一的煤炭等散運(yùn)為主向綜合能源運(yùn)輸服務(wù)商轉(zhuǎn)型提供了不可多得的機(jī)遇。浙能集團(tuán)是目前中國地方能源企業(yè)中裝機(jī)容量最大、資產(chǎn)規(guī)模最大、能源產(chǎn)業(yè)門類最全、盈利能力最強(qiáng)的能源服務(wù)商，以能源立業(yè)，積極構(gòu)建電力、油氣、能源服務(wù)產(chǎn)業(yè)新格局，為打造綜合能源全產(chǎn)業(yè)鏈奠定了基礎(chǔ)。寧波海運(yùn)將充分發(fā)揮浙能集團(tuán)在綜合能源產(chǎn)業(yè)方面的優(yōu)勢。

在寧波海運(yùn)2019年報(bào)中，《航運(yùn)交易公報(bào)》記者獲悉，2020年，寧波海運(yùn)將全力抓好新建1萬噸級成品油輪建造工程，確保如期保質(zhì)投運(yùn)，推進(jìn)油運(yùn)市場布局，并研究謀劃綜合能源運(yùn)輸服務(wù)。同時(shí)，將進(jìn)一步助推企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，激發(fā)發(fā)展新活力；抓住能源結(jié)構(gòu)由傳統(tǒng)一次能源轉(zhuǎn)向煤、油、氣、核、新能源等多輪驅(qū)動(dòng)的機(jī)遇，開展人才、資金、技術(shù)等調(diào)研與規(guī)劃，調(diào)整優(yōu)化船隊(duì)運(yùn)力結(jié)構(gòu)，為擴(kuò)大能源運(yùn)輸服務(wù)領(lǐng)域謀篇布局。

《航運(yùn)交易公報(bào)》記者經(jīng)查閱資料獲悉，寧波海運(yùn)選擇中航鼎衡造船為其建造1萬噸級成品油輪，造價(jià)約為1.1億元，于2019年3月開工，船長139.98米，型寬20.20米，設(shè)計(jì)吃水7.2米，雙殼，入級中國船級社，航線區(qū)域?yàn)橹袊?、?nèi)河航行（江海通航），可裝運(yùn)航空煤油、汽油、柴油3種規(guī)格的成品油，預(yù)計(jì)于2020年7月交付。

油運(yùn)市場利好，油運(yùn)企業(yè)盈利

首艘1萬噸級成品油輪的建造和交付只是寧波海運(yùn)進(jìn)入油運(yùn)市場的前奏，其目標(biāo)是打造成為浙能集團(tuán)能源運(yùn)輸主平臺，從單一的煤炭等散運(yùn)為主向綜合能源運(yùn)輸服務(wù)商轉(zhuǎn)型，顯然將會(huì)布局更多的油輪。

《航運(yùn)交易公報(bào)》記者經(jīng)過多年來對油運(yùn)市場A股3家上市公司——中遠(yuǎn)海能、招商輪船和招商南油的業(yè)績跟蹤發(fā)現(xiàn)，2019年油運(yùn)市場運(yùn)價(jià)暴漲，3家上市公司均有不俗表現(xiàn)。

2019年四季度，VLCC運(yùn)價(jià)的暴漲帶動(dòng)阿芙拉型等油輪運(yùn)價(jià)的上升，給油運(yùn)企業(yè)送來了“春天”。2019年，全球第一大油輪船東中遠(yuǎn)海能油輪運(yùn)輸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.25億元，同比增長14%；毛利率為15.15%，較2018年增加4.78個(gè)百分點(diǎn)。

2019年，自有VLCC運(yùn)力名列世界第一的招商輪船油輪運(yùn)輸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.61億元，同比增長49.93%；毛利率為28.7%，較2018年增加14.33個(gè)百分點(diǎn)。油輪船隊(duì)貢獻(xiàn)凈利潤占招商輪船歸母凈利潤的90%以上。

2020年一季度，由于國際油價(jià)暴跌，3家上市公司的凈利潤更是翻番。一季度，中遠(yuǎn)海能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.68億元，同比上升5.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.29億元，同比上升46.9%。招商輪船實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.79億元，同比上升24.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.66億元，同比上升262.37%。招商南油實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.61億元，同比上升8.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.59億元，同比上升322.14%。

剝離了VLCC船隊(duì)，作為全球第四、亞洲第一的靈便型外貿(mào)成品油輪船東的招商南油同樣獲得盈利。2019年，招商南油油品運(yùn)輸實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.29億元，占總營業(yè)收入的92.5%，同比增長24.23%；毛利率達(dá)32.03%，較2018年增加11.01個(gè)百分點(diǎn)。從寧波海運(yùn)已訂造的1萬噸級油輪推測，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)可能與招商南油更相似。

在疫情導(dǎo)致的全球需求疲軟與原油“價(jià)格戰(zhàn)”雙重影響下，原油價(jià)格處于近年來低位。長周期看，以往油價(jià)下跌，企業(yè)生產(chǎn)成本與消費(fèi)者支出隨之下滑，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，將對全球經(jīng)濟(jì)起到正面作用。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，油價(jià)劇烈波動(dòng)通常利好油運(yùn)市場，同時(shí)低油價(jià)有助于航運(yùn)企業(yè)控制營運(yùn)成本。

總體來看，2020年，油運(yùn)市場運(yùn)費(fèi)率總體表現(xiàn)會(huì)好于2019年。2020年的VLCC油運(yùn)市場或?qū)⑹潜臼兰o(jì)以來遭遇各種事件沖擊最多的一年。油價(jià)暴跌后一度出現(xiàn)本世紀(jì)以來最為陡峭的升水結(jié)構(gòu)，并帶來大量短期儲油套利需求，對運(yùn)價(jià)構(gòu)成一定支撐。VLCC運(yùn)價(jià)的高位無疑將拉升其他油輪運(yùn)價(jià)的水平。