為了更好地整合資源，做大做強(qiáng)航運(yùn)業(yè)務(wù)，寧波舟山港股份有限公司（601018，以下簡(jiǎn)稱“寧波舟山港”），同意公司全資子公司寧波遠(yuǎn)洋運(yùn)輸有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧波遠(yuǎn)洋”）籌劃分拆上市事項(xiàng)，并授權(quán)寧波舟山港及寧波遠(yuǎn)洋管理層啟動(dòng)分拆寧波遠(yuǎn)洋上市的前期籌備工作。

2019年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，象征著境內(nèi)分拆上市正式開(kāi)閘。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，上市公司拆分境內(nèi)上市還是個(gè)新鮮玩意兒，對(duì)港口企業(yè)而言，寧波舟山港更是第一個(gè)嘗螃蟹的勇士。所以，上市公司拆分境內(nèi)上市究竟是個(gè)啥？寧波舟山港這一舉動(dòng)有何考量？

上市公司拆分境內(nèi)上市，簡(jiǎn)單而言就是母公司把“有出息”的兒子放出去自立門戶，既能鍛煉它獨(dú)立生存的能力，又能賺了錢給家里“撐腰”。

對(duì)母公司來(lái)說(shuō)，分拆業(yè)務(wù)上市最直接的好處是能改善多元化折價(jià)，提升估值。理論上來(lái)看，公司的估值應(yīng)該是各個(gè)業(yè)務(wù)價(jià)值相加所得，然而實(shí)際情況是，從事多元化業(yè)務(wù)的公司往往在整體估值上承受折價(jià)。其主觀原因來(lái)自于多元化業(yè)務(wù)增加了企業(yè)治理層級(jí)與管理成本，往往會(huì)降低整體的運(yùn)營(yíng)效率，也就是“盤(pán)子越大越難管”。

對(duì)子公司來(lái)說(shuō)，分拆上市一方面有利于子公司單獨(dú)融資，不過(guò)多依賴母公司的輸血；另一方面由于分拆后引入市場(chǎng)化，有利于提升公司的估值。

寧波遠(yuǎn)洋主要從事國(guó)際近洋、遠(yuǎn)洋貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)中日、中韓集裝箱班輪航線及國(guó)內(nèi)集裝箱公共內(nèi)支、內(nèi)貿(mào)航線、國(guó)內(nèi)散貨運(yùn)輸及運(yùn)輸輔助業(yè)務(wù)。該公司已基本建成連接南北沿海、長(zhǎng)江沿線內(nèi)支內(nèi)貿(mào)網(wǎng)絡(luò)和遍及日本、韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)的近洋中轉(zhuǎn)網(wǎng)絡(luò)，架構(gòu)起做強(qiáng)支線水水轉(zhuǎn)運(yùn)所需的航線布局。集裝箱月均運(yùn)輸量保持在 20 萬(wàn)TEU 以上，位列全球集裝箱班輪前 40 位。該公司干支和集散結(jié)合經(jīng)營(yíng)、船舶運(yùn)輸和各類代理結(jié)合經(jīng)營(yíng)的模式，全面提升了綜合運(yùn)輸服務(wù)能力和水平，寧波遠(yuǎn)洋在日本、韓國(guó)、臺(tái)灣、浙江及沿海、沿江省市地區(qū)都享有較高的知名度和信譽(yù)度。目前，寧波遠(yuǎn)洋正處于發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，船隊(duì)規(guī)模和運(yùn)輸業(yè)務(wù)仍處于不斷發(fā)展之中。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，上市公司拆分境內(nèi)上市的核心要求需要滿足以下幾點(diǎn)：一是上市公司股票境內(nèi)上市已滿 3 年，二是上市公司最近 3 個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，且最近 3 個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤(rùn)后，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)累計(jì)不低于 6 億元人民幣；三是上市公司最近1 個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤(rùn)不得超過(guò)上市公司合并報(bào)表凈利潤(rùn)的50％，上市公司最近1 個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司凈資產(chǎn)不得超過(guò)上市公司合并報(bào)表凈資產(chǎn)的30％。

從上市公司自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，寧波舟山港本身完全符合業(yè)績(jī)要求。2019年寧波舟山港港營(yíng)業(yè)總收入243.24億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為33.64億元；2018年?duì)I業(yè)總收入218.8億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為32.07億元；2017年?duì)I業(yè)總收入181.07億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為26.5億元。

從寧波遠(yuǎn)洋的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，其2019年?duì)I業(yè)收入為21.6億元，凈利潤(rùn)1.0億元，2020年上半年?duì)I業(yè)收入為10.1億元，凈利潤(rùn)為0.7億元。與前幾年相比，寧波遠(yuǎn)洋近兩年盈利狀況大有提升，但剝離后寧波舟山港資產(chǎn)盈利性和存續(xù)性并不存在問(wèn)題，也不會(huì)損害原有股東的利益。

既然滿足了嚴(yán)苛的拆分條件，寧波遠(yuǎn)洋儼然已經(jīng)是一個(gè)成熟大公司了，該自己學(xué)會(huì)上市了。再加上港口與航運(yùn)本來(lái)在相互依存的同時(shí)又各自獨(dú)立，未來(lái)的發(fā)展風(fēng)向上，港航之間也存在著截然不同的規(guī)劃與道路，因此，將寧波遠(yuǎn)洋拆分上市是寧波舟山港的最佳選擇。

公告中，寧波舟山港明確表示，本次籌劃子公司分拆上市事項(xiàng)，有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，提升寧波舟山港和航運(yùn)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，有利于公司業(yè)務(wù)聚焦，能有效促進(jìn)公司和寧波遠(yuǎn)洋的共同發(fā)展。

同時(shí)，寧波舟山港還表示，本次分拆后寧波舟山港仍將維持對(duì)寧波遠(yuǎn)洋的控制權(quán)，不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

目前，此次分拆上市尚處于前期籌劃階段，待寧波舟山港管理層完成前期籌備工作后，公司董事會(huì)還需就分拆寧波遠(yuǎn)洋上市是否符合法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的要求做出決議，并提請(qǐng)公司股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。此外，航運(yùn)業(yè)在后疫情時(shí)代還將面臨較大不確定性，此時(shí)上市能否獲得預(yù)期效果尚未得知。將航運(yùn)板塊拆分上市是否能1+1>2，寧波舟山港的嘗試有待時(shí)間來(lái)進(jìn)行驗(yàn)證。