2021年上半年，疫情常態(tài)化運(yùn)行的大背景下，全球貿(mào)易“咽喉”蘇伊士運(yùn)河3月發(fā)生的歷史性航運(yùn)大擁堵事故引起的蝴蝶效應(yīng)，不斷向全球港口擴(kuò)散。從美國(guó)的洛杉磯港、長(zhǎng)灘港，到荷蘭鹿特丹港、德國(guó)漢堡港、英國(guó)費(fèi)利克斯托港、中國(guó)鹽田港(5.54 +1.47%,診股)等，擁堵范圍在全球蔓延并持續(xù)惡化，同時(shí)也帶來了運(yùn)價(jià)飆升、供應(yīng)鏈效率下降等一系列連鎖反應(yīng)。在此背景下，增加港口產(chǎn)能，提高港口利用率迫在眉睫。

德魯里高級(jí)分析師表示，增加的產(chǎn)能可能來自對(duì)現(xiàn)有碼頭的升級(jí)，并將借助數(shù)字化提高生產(chǎn)效率。在此背景下，2020年集裝箱權(quán)益吞吐量排名全球第二位的招商港口(16.46 +2.24%,診股)（001872.SZ)旗下智慧化碼頭媽灣智慧港，在6月底正式投產(chǎn)，包括新建兩個(gè)20萬噸級(jí)華南地區(qū)最大的集裝箱專用泊位，可?？咳蜃畲蟮募b箱船舶，新增產(chǎn)能達(dá)150萬TEU。新產(chǎn)能投放意味著公司可以承接更多的貨物量，加上智慧化運(yùn)營(yíng)必將更大幅度地提升碼頭集裝箱處理能力，這對(duì)保持華南區(qū)域物流供應(yīng)鏈穩(wěn)定發(fā)揮非常積極的作用。

與媽灣智慧港正式投產(chǎn)遙相呼應(yīng)的是招商港口2021年上半年靚麗的業(yè)績(jī)情況。根據(jù)招商港口8月30日發(fā)布的中報(bào)顯示，2021年上半年，公司完成集裝箱吞吐量6,723萬TEU，同比增長(zhǎng)21.1%；完成散雜貨吞吐量為3.08億噸，同比增長(zhǎng)40.2%，得益于業(yè)務(wù)量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.4億元，同比增長(zhǎng)23.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.8億元，同比增長(zhǎng)165.2%，業(yè)務(wù)量和歸母凈利潤(rùn)雙雙大幅提升，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平。

宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇助力吞吐量增長(zhǎng) “防疫生產(chǎn)兩手抓”助力業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高

與全球港口特別是歐美港口出現(xiàn)擁堵混亂的情況形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)內(nèi)地港口上半年生產(chǎn)形勢(shì)“一片大好”。

2021年以來，世界各國(guó)相繼開始大規(guī)模接種疫苗，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體疫情緩和明顯，全球經(jīng)濟(jì)在波動(dòng)中延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，我國(guó)外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1至7月份我國(guó)貨物進(jìn)出口總額為21.3萬億元，同比分別增長(zhǎng)24.5%并創(chuàng)歷史同期新高。

全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇提振了國(guó)際貿(mào)易需求，有利于進(jìn)出口增長(zhǎng)，也為我國(guó)港口吞吐量的增長(zhǎng)帶來一定支撐。2020年上半年，全國(guó)貨物吞吐量排名前20港口和集裝箱吞吐量排名前20港口幾乎增速“全紅”，甚至一半以上的港口增速達(dá)到兩位數(shù)。據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2021年上半年全國(guó)港口累計(jì)完成貨物吞吐量764,334萬噸，同比增長(zhǎng)13.2%；累計(jì)完成集裝箱吞吐量13,818萬TEU，同比增長(zhǎng)15.0%，其中沿海港口累計(jì)完成集裝箱吞吐量12,198萬TEU，同比增長(zhǎng)14.0%。

根據(jù)公告顯示，在港航市場(chǎng)持續(xù)向好的形勢(shì)下，招商港口積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，始終堅(jiān)持“防疫和生產(chǎn)兩手抓，兩手都要硬”的經(jīng)營(yíng)策略，持續(xù)強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)管理，發(fā)揮公司全球化港口網(wǎng)絡(luò)布局的優(yōu)勢(shì)，為暢通內(nèi)外貿(mào)易運(yùn)輸通道提供了有力支撐，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。上半年，公司完成集裝箱吞吐量6,723萬TEU，同比增長(zhǎng)21.1%；完成散雜貨吞吐量3.08億噸，同比增長(zhǎng)40.2%。其中，內(nèi)地港口項(xiàng)目完成集裝箱吞吐量為4,683萬TEU，同比增長(zhǎng)17.5%；海外地區(qū)港口項(xiàng)目完成集裝箱吞吐量1,663萬TEU，同比增長(zhǎng)35.8%。

具體來看，內(nèi)地港口方面，上半年，招商港口緊緊圍繞“建設(shè)世界一流強(qiáng)港”戰(zhàn)略目標(biāo)并取得了階段性成效。其中，國(guó)內(nèi)母港深圳西部港區(qū)充分抓住市場(chǎng)機(jī)遇，上半年凈增19條航線，其中新增美線4條，上半年完成集裝箱吞吐量650萬TEU，同比增長(zhǎng)25.7%，高于深圳港整體增幅，市場(chǎng)份額同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到47.2%；湛江港30萬噸航道改擴(kuò)建、霞山港區(qū)散貨碼頭升級(jí)改造等重點(diǎn)工程按期完工；汕頭港積極拓展外貿(mào)航線，并加強(qiáng)與安通內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)合作，上半年完成集裝箱吞吐量92萬TEU，同比增長(zhǎng)近五成，已形成粵東地區(qū)港口的核心地位。

海外港口方面，招商港口克服海外疫情的不利影響，業(yè)務(wù)吞吐量也取得了較快增長(zhǎng)。上半年，海外母港斯里蘭卡CICT在有效抗疫的前提下持續(xù)優(yōu)化箱量結(jié)構(gòu)，完成集裝箱吞吐量150萬TEU，同比增長(zhǎng)8.7%，保持區(qū)域內(nèi)行業(yè)領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)。此外，海外主控碼頭多哥LCT和巴西TCP碼頭分別完成集裝箱吞吐量73萬TEU和54萬TEU，分別同比增長(zhǎng)19.7%和12.5%。

世界貿(mào)易組織（WTO）4月份的預(yù)測(cè)，受益于疫苗的加快推廣和各地政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激政策，2021年全球貿(mào)易增幅將達(dá)8%，可見下半年港航市場(chǎng)有望持續(xù)向好，招商港口或?qū)⒊掷m(xù)受益，延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

媽灣智慧港正式投產(chǎn)智慧化運(yùn)營(yíng)提升生產(chǎn)效率

正如開篇提及的全球各大港口紛紛出現(xiàn)了類似于堵車的“死亡擁堵”，給海上供應(yīng)鏈和世界經(jīng)貿(mào)帶來極大不確定性，各大港口的升級(jí)調(diào)整迫在眉睫。

德魯里（Drewry）分析師也表示，當(dāng)前全球集裝箱港口的產(chǎn)能增長(zhǎng)過于緩慢，無法滿足日益增長(zhǎng)的貨運(yùn)量需求，這將給供應(yīng)鏈帶來進(jìn)一步的壓力。他表示，未來增加的產(chǎn)能可能來自對(duì)現(xiàn)有碼頭的升級(jí)，并將借助數(shù)字化提高生產(chǎn)效率。

在此背景下，招商港口媽灣智慧港于6月底正式投產(chǎn)，包括新建兩個(gè)20萬噸級(jí)華南地區(qū)最大的集裝箱專用泊位，可停靠全球最大的集裝箱船舶，新增產(chǎn)能達(dá)150萬TEU。據(jù)了解，媽灣智慧港綜合運(yùn)用了5G、自動(dòng)化控制技術(shù)，及公司自主研發(fā)打造的“招商芯”、“招商ePort”等一系列新技術(shù)，較傳統(tǒng)碼頭，其綜合運(yùn)行效率及通過效率有望提升30%以上，安全隱患減少50%以上，且比新建全自動(dòng)碼頭建設(shè)成本減少50%，經(jīng)濟(jì)效益可觀。

新產(chǎn)能投放意味著公司可以承接更多的貨物量，加上智慧化運(yùn)營(yíng)必將更大幅度地提升碼頭集裝箱處理能力，這對(duì)保持華南區(qū)域物流供應(yīng)鏈穩(wěn)定發(fā)揮非常積極的作用，并進(jìn)一步增強(qiáng)公司深西母港的區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

在媽灣智慧港投產(chǎn)提升業(yè)務(wù)量的同時(shí)，招商港口在資本市場(chǎng)也有大動(dòng)作。今年7月份，招商港口發(fā)布公告稱，公司擬通過非公開發(fā)行股票引入產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資人浙江海港集團(tuán)，并認(rèn)購(gòu)寧波港(3.89 +2.10%,診股)股票，成為寧波港的第二大股東。引入浙江海港集團(tuán)，意味著兩大港口集團(tuán)將深化各領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作，而入股寧波港，則標(biāo)志著招商港口將加大在長(zhǎng)三角的布局，為參與該區(qū)域深化整合奠定良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，也進(jìn)一步優(yōu)化公司覆蓋國(guó)內(nèi)沿?！澳?中-北”三大核心區(qū)域的港口布局，并以點(diǎn)帶面激活全球港口網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)港口資產(chǎn)整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與話語權(quán)。

從估值水平來看，截止8月30日收盤，招商港口市盈率為12.6倍，市凈率0.83倍，處于其自身歷史估值的低位。同時(shí)，中信港口行業(yè)指數(shù)的市盈率為12.7倍，市凈率1.11倍，招商港口PB/PE估值低于行業(yè)及主要港口上市公司，存在估值增長(zhǎng)空間。隨著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷上揚(yáng)、業(yè)務(wù)拓展持續(xù)推進(jìn)及資本助力公司戰(zhàn)略整合，公司的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。在全球經(jīng)濟(jì)及港航市場(chǎng)持續(xù)向好的大背景下，招商港口估值有望迎來修復(fù)。