1-7月份市場走勢回顧
2019年以來，沿海干散貨市場表現(xiàn)不及預(yù)期，在諸如中美貿(mào)易摩擦升級、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行壓力加大、上年二手運力進口沖擊顯現(xiàn)等因素影響下，市場總體呈現(xiàn)低位震蕩徘徊的走勢，運價水平明顯低于去年同期。1-7月份，沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI均值695點，同比下跌了21.4%。
1-7月份，沿海主要航線運價同比上年同期亦大幅下跌。其中華南、華東煤炭運價分別下跌了26.7%和28.2%；營口至深圳糧食運價同比下跌20.3%；北侖至鎮(zhèn)江鐵礦石運價同比下跌了26.1%。
導(dǎo)致市場大幅下行的主要原因有：
1 結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，經(jīng)濟下行壓力猶存
進入2019年，我國經(jīng)濟發(fā)展仍主要體現(xiàn)“穩(wěn)增長”的特征，與此同時外部環(huán)境不穩(wěn)定不確定因素較多，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性矛盾突出，經(jīng)濟下行壓力依然存在。一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為19.8億元，同比增長6.4%，較去年同期回落0.4個百分點。二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）)同比增長6.3%，略低于第一季度。上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長6.0%，增速較去年同期下降0.7個百分點。
2 運力非理性發(fā)展，打破市場短期平衡
2018年國內(nèi)船東外購運力大幅增加，沿海運力增速達到雙位數(shù)，是上半年沿海市場低迷的主要原因。根據(jù)交通部水運局公布的數(shù)據(jù)，截至2018年底，沿海省際運輸干散貨船共計1832艘、6248萬載重噸，全年新增運力211艘、870萬噸，增幅13.1%，沿海運力增長主要來自于進口二手船，增速明顯加快，導(dǎo)致沿海運力平衡再次被打破，是上半年沿海市場持續(xù)低迷的主要原因。
3 電力需求增速放緩，水電增加、火電疲弱
上半年，全國全社會用電量33980億千瓦時，同比增長5%,增速比上年同期回落4.4個百分點。全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量33673億千瓦時，同比增長3.3%，增速比上年同期回落5個百分點。受雨水偏多影響，上半年全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量5138億千瓦時，同比增長11.8％，增速比上年同期提高8.9個百分點。而相應(yīng)地，全國規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量24487億千瓦時，同比增長0.2％，增速則比上年同期回落了7.8個百分點。
4 下游需求格局寬松化，拉運需求平穩(wěn)
2019 年，煤炭市場調(diào)控政策仍然是“保供應(yīng)、穩(wěn)煤價”，煤炭生產(chǎn)穩(wěn)定增長，供需趨于寬松，價格走勢穩(wěn)定，加之低日耗、高庫存成為了今年電廠的“常態(tài)化”，下游以長協(xié)拉運為主，市場難以出現(xiàn)階段性需求高峰，短時船舶壓港等貨局面難以再現(xiàn)。
（1）煤炭價格平穩(wěn)運行
在相關(guān)部門調(diào)控干預(yù)導(dǎo)致煤炭供給與需求基本同步增長的背景下，煤炭價格越趨于平穩(wěn)。1-7月份，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)運行于570-580元/噸區(qū)間之內(nèi)，導(dǎo)致貿(mào)易煤市場嚴(yán)重缺乏活力。
（2）低日耗、高庫存成為“新常態(tài)”
1-7月份，六大電廠日均耗煤量62.7萬噸，同比下跌9.5%。1-7月份，沿海六大電廠平均存煤量為1633萬噸，較去年同期上升27.6%；存煤可用天數(shù)為26.8天，較去年同期提高8天。
5 價差優(yōu)勢明顯，煤炭進口增速明顯
雖然在進口配額總量控制、通關(guān)環(huán)境趨嚴(yán)等因素影響下，進口煤政策持續(xù)收緊，但由于進口煤價格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致整體進口增長明顯。1-7月份，我國煤及褐煤進口量1.87億噸，同比增長7%。
6 非煤貨種尤其是礦物性建材增長依然迅猛
全國環(huán)保要求提高、長江環(huán)保力度加強，河沙供應(yīng)大幅減少，海砂成為下游建筑需求的重要來源，尤其是大型填海造陸項目增加，拉動珠三角、長三角地區(qū)的海砂需求快速增長。根據(jù)交通部統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5月，受進口鐵礦石同比負(fù)增長所影響，沿海二程鐵礦石運量分別為9968萬噸，同比減少3.7%；而沿海礦性建材、鋼材和糧食運量分別為13300萬噸、6828萬噸和2893萬噸，同比分別增長37.2%、16.5%和7.6%。上述沿海二程鐵礦石、鋼材、礦性建材、糧食等4大貨類小計運量達到3.3億噸，同比增長了15.3%。
下半年沿海市場展望
下半年看，隨著宏觀政策支撐力度進一步加碼，經(jīng)濟基本面對煤炭需求的拉動力度將逐步改善。高溫天氣來臨旺季需求開啟、疊加煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加快釋放、進口煤控制從緊、非煤貨種需求旺盛等因素的帶動，市場基本面將明顯改觀。
1 宏觀經(jīng)濟形勢有望企穩(wěn)回升
上半年，中國經(jīng)濟運行保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，但經(jīng)濟運行仍存在不少困難和問題，對此政策調(diào)整的積極信號已經(jīng)釋放，人民銀行近期提及“有史以來最大力度”的減稅降費和積極的財政政策有望在下半年支撐消費、制造業(yè)投資以及基建投資。6 月10 日中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，穩(wěn)基建穩(wěn)經(jīng)濟的意愿比較明顯，預(yù)計專項債用于補充資本金將帶動一定幅度的基建增長。在減稅降費、專項債規(guī)模增加的背景下，消費和投資將成為本輪經(jīng)濟企穩(wěn)的主力。下半年經(jīng)濟逐漸回暖是大概率事件，GDP 增長率呈現(xiàn)先降后升的發(fā)展趨勢。經(jīng)濟基本面對煤炭需求的拉動力度將逐步改善。
2 需求面明顯改觀
（1）高溫天氣帶動旺季需求
7月下旬以來，我國南北方同時出現(xiàn)高溫天氣過程，中央氣象臺持續(xù)發(fā)布高溫預(yù)警。受高溫天氣影響，民用電水平持續(xù)攀升，成為各地電網(wǎng)負(fù)荷創(chuàng)歷史新高的最直接原因。隨著高溫天氣的到來，沿海煤炭市場迎峰度夏需求將真正開啟。
中電聯(lián)預(yù)計，綜合考慮國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢、電能替代、環(huán)保安全檢查等因素，2019年全國全社會用電量同比增長5.5%左右，增速高于上半年0.5個百分點。下半年全國電力供需總體平衡，部分地區(qū)電力供需偏緊，迎峰度夏高峰時段存在電力缺口。
（2）煤炭供給能力進一步增強
目前“穩(wěn)煤價、保供應(yīng)”的調(diào)控政策效果已經(jīng)顯現(xiàn)，煤炭供應(yīng)調(diào)節(jié)有序，產(chǎn)能釋放隨著煤炭需求變化穩(wěn)步增長，煤炭供需環(huán)境進一步趨于寬松。截止2018年底，將近7億噸落后煤炭產(chǎn)能淘汰退出，預(yù)計2019年提前結(jié)束去產(chǎn)能工作，工作重點轉(zhuǎn)向擴大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能占比，加快先進產(chǎn)能釋放，煤炭供給能力進一步增強，成為下水煤增長的有利保障。
（3）進口煤政策全面從緊
當(dāng)前國家對進口煤限制較多，政策方面對于煤炭進口控制的態(tài)度并沒有明顯的轉(zhuǎn)變，6月份海關(guān)總署下發(fā)各關(guān)《海關(guān)總署綜合業(yè)務(wù)司關(guān)于煤炭進口情況的函》要求加強進口管理，認(rèn)真做好進口煤炭監(jiān)督工作，并且考慮煤炭進口量增長明顯，下半年限制煤炭進口措施趨嚴(yán)的可能性比較大，尤其劣質(zhì)煤進入中國市場難度較大，整體對于沿海市場沖擊也將減弱。預(yù)計2019年進口煤“總量平控、電廠用煤定向放松”的原則不變，進口量持平于2018年。
（4）非煤貨種需求旺盛
近三年沿海非煤貨種年完成量分別為6.24億噸、6.73億噸和7.33億噸，增幅分別為2.2%、7.7%和9.0%，占沿海總體運輸需求的份額約50%。在中國經(jīng)濟保持中高速增長、環(huán)境保護力度加強的背景下，沿海非煤貨種需求有望繼續(xù)保持快速增長。表現(xiàn)在，沿海礦性建材迅猛增長，尤其是海砂運輸近兩年猛增，海事局和環(huán)保部門對長江干線的砂石進行大力度管控，造成砂石資源供不應(yīng)求，大量海砂進入各地市場，估計高峰期達到1億噸左右，運力占用可觀；沿海二程鐵礦石中轉(zhuǎn)因我國鐵礦石進口穩(wěn)定而保持平穩(wěn)；鋼材南下也將隨著我國經(jīng)濟發(fā)展和鋼鐵業(yè)集中度提高而有所增長；沿海糧食運輸需求受我國糧食收購和進口政策影響較大，在貿(mào)易摩擦導(dǎo)致糧食進口總量下滑的情況下，沿海糧食運輸將獲得支撐。
（5）下半年需求預(yù)計
在中國經(jīng)濟保持中高速增長以及上述市場因素帶動的背景下，2019年沿海運量預(yù)計增長3.6%左右。
3 運力供給顯著下降
1.運力增速顯著下降
沿海干散貨運力增速預(yù)計仍將明顯下降。交通運輸部發(fā)布關(guān)于加強國（境）外進口船舶和中國籍國際航行船舶從事國內(nèi)水路運輸管理的2018年第53號公告，2018年9月1日后進口二手船船齡從之前的18年縮短至8年以內(nèi)，同時，二手船價上漲使得購入成本增加，二手船進口將受到明顯限制，預(yù)計2019年沿海運力增速降至2.4%左右，比2018年的13.1%顯著下降。
2.兼營運力流向國際市場
6月份以來，國際干散貨市場快速上漲，巴拿馬、大靈便平均租金水平漲幅一度超過60%，內(nèi)外貿(mào)市場價差明顯，吸引大量兼營船外放并留在國際市場運營，將有效緩解沿海市場運力供給壓力。
逐步走出低迷、穩(wěn)步回升
綜上所述，中短期我國經(jīng)濟仍將保持6.5%左右中高速增長，電力需求增量一定程度上決定了煤炭需求增量，隨著東南沿海入夏，煤炭需求旺季正式開啟，在先進產(chǎn)能釋放發(fā)力、進口煤從緊的支撐下，沿海煤炭下水量穩(wěn)步增長。且伴隨著環(huán)境保護加強、糧食收儲和進口政策的調(diào)整，沿海礦性建材、二程鐵礦石和糧食等非煤貨種需求增長迅速，將成為市場的重要補充。近期，國際市場已率先大幅反彈，兼營運力加速外放，也有助于減少沿海運力的供給壓力，預(yù)計后期沿海市場將逐步走出低迷、穩(wěn)步回升。
